Nachdem sich der Bassist Will Heggie von Liz Fraser (Gesang) und Robin Guthrie (Gitarre, Bass, Schlagzeug) getrennt hatte, veröffentlichten die Cocteau Twins 1983 mit »Head Over Heels« ihr zweites Album. Es blieb das einzige als Duo eingespielte Werk, bei den Aufnahmen für »Treasure« wirkte Simon Raymonde (Bass, Gitarre, Klavier) mit, welcher der 1980 in Grangemouth, Schottland, gegründeten Formation bis zur Auflösung 1998 erhalten blieb.

Zu Raymonde bestanden bereits länger gute Kontakte, der Plattenverkäufer und ehemalige Mitmusiker von Drowning Craze hatte die Cocteau Twins einst an Ivo Watts- Russell vermittelt, den Besitzer des 1980 gegründeten Independent-Labels 4AD. Die 1984 veröffentlichte LP »Treasure« wurde von dem Soundtüftler Guthrie selbst produziert. Sie enthält mit den Stücken »Lorelei«, »Ivo« und »Persephone« drei Klassiker, die in keiner CT-Sammlung fehlen.

»Treasure« bedeutete den endgültigen Durchbruch für die Band. »Pitchfork« nahm die Platte in die »Top 100 Alben der 80er« auf und begründete die Entscheidung mit den Worten: »›Treasure‹ was titled simply enough. An adjective for the endlessly inventive melodic lines you'd find buried in these songs, and a verb for what you'd do with them for years to come.«